Deutschland über alles: Germania împrumută bani, iar creditorii îi plătesc şi dobândă

Trezoreria germană a vândut bilete scadente în şase luni în valoare 3,29 miliarde de euro pe piaţa primară cu un randament mediu de -0,0344%. Este pentru cea de-a doua oară când statul federal s-a împrumutat la dobânzi negative din piaţă, după ce la o emisiune similară din ianuarie a obţinut un randament de -0,00122%.

Când randamentele devin negative, investitorii se oferă să plătească emitentul suveran pentru a-l împrumuta.

Radamentul negativ nici măcar nu ia în calcul inflaţia, astfel că dobânzile reale sunt, de fapt, şi mai scăzute.

Această situaţie nu are, aparent, nicio explicaţie logică, pentru că în cazul în care aşteaptă maturitatea biletului de trezorerie, investitorul suferă o pierdere. Însă, în cazul în care randamentele scad suplimentar, şi preţul certificatelor creşte, atunci investitorul poate marca în piaţă şi să obţină un profit (în piaţa obligaţiunilor, când preţul obligaţiunii creşte, atunci randamentul scade).

Însă, investitorii nu cumpără datorie la ranamente negative decât în cazul în care emitentul este văzut ca fiind nu numai foarte sigur în acest moment, dar foarte sigur şi în viitor. Certificatele de trezorerie nemţeşti reprezintă colateral de cea mai bună calitate pentru operaţiunile de tip repo, şi mai au şi calitatea că, în cazul în care problemele zonei euro ajung într-un punct critic, acestea vor fi răscumpărate în moneda Germaniei de la acel moment. Altfel spus, investitorii cumpără euro nemţeşti.

Băncile care au lichidităţi la dispoziţie nu mai au de săptămâna trecută nici măcar posibilitatea de a plasa banii la Banca Centrală Europeană pentru o dobândă de 0,25% pe an. BCE a decis să reducă dobânda cheie la 0,75% şi să elimine dobânda plătită pentru depozitele băncilor.

De cealaltă parte a finanţelor europene, costurile de împrumut ale Italiei şi Spaniei au trecut din nou de pragurile critice.