Inflația începe în sfârșit să scadă. Unde se duce și când vor scădea și ratele. Deciziile așteptate de la BNR

IPC din septembrie s-a situat la 9,88% în termeni anuali, ușor sub prognoza Erste Bank de 9,95% în termeni anuali și practic neschimbat față de luna precedentă. Diferența ușoară față de prognoza băncii a fost determinată în principal de prețurile mai mici decât se aștepta pentru legume și fructe.

Mediana consensului Bloomberg a fost puțin mai mare, de 10,1% față de aceeași perioadă a anului trecut. Inflația de bază a crescut la 8,1% față de aceeași perioadă a anului trecut în septembrie, de la 7,9% în august, în conformitate cu așteptările economiștilor citați.

”Presupunând că nu vor apărea evenimente neprevăzute, cum ar fi o creștere a prețurilor la energie, anticipăm că luna septembrie va marca apogeul inflației pentru acest an. Pe baza ipotezelor noastre actuale, ne așteptăm la o încetinire graduală și modestă a inflației până la sfârșitul anului și există o probabilitate ridicată ca rata anuală a inflației să nu atingă două cifre în acest an”, spune Ciprian Dascălu, economistul șef al BCR Erste Bank.

Estimările BCR pentru sfârșitul anului merg către a rată a inflației de 9,7% față de aceeași perioadă a anului trecut. ”Privind în perspectivă, pentru anul viitor menținem prognoza de 3,7% față de aceeași perioadă a anului trecut, anticipând o încetinire bruscă în august, pe măsură ce efectele recentelor șocuri din partea ofertei vor dispărea din baza statistică”, arată comentariul BCR.

Totuși, la sfârșitul lunii martie a anului viitor, plafonul prețurilor la gazele naturale și plafonul majorărilor pentru unele produse alimentare de bază vor expira. Aceste două evenimente sunt, în opinia economiștilor BCR, principalele surse de incertitudine și ar putea aduce un anumit risc de creștere pentru previziunile de la sfârșitul anului.

”Ne așteptăm ca BNR să mențină ratele neschimbate la 6,50% până la sfârșitul anului. Cifra de astăzi este cu mult peste ultima proiecție a inflației publicată de BNR în august. Această discrepanță ar trebui să implice o traiectorie a inflației pe termen scurt mai ridicată decât cea anticipată de BNR, consolidând opinia noastră că reducerile ratei dobânzii vor fi fezabile abia anul viitor. Revizuirea în sens ascendent a prognozei inflației a fost semnalată în comunicatul de presă publicat după ultima ședință a Comitetului de politică monetară din 8 octombrie”, arată Ciprian Dascălu.

Orientările viitoare ale membrului consiliului BNR Cristian Popa sugerează rate stabile cel puțin până la începutul anului viitor. Economiștii BCR anticipează că Banca Centrală se va concentra în primul rând pe perspectivele inflației pe termen mediu, ignorând impactul șocurilor actuale din partea ofertei odată ce procesul de dezinflație se va consolida.

”Cu condiția ca Banca Centrală să devină suficient de încrezătoare că inflația va reveni în banda țintă până la sfârșitul anului 2026 sau începutul anului 2027, ne așteptăm ca reducerile ratei dobânzii să înceapă în prima jumătate a anului 2025. Considerăm că decizia inițială de reducere a ratei dobânzii va fi luată cel mai probabil în cadrul unei reuniuni care va coincide cu publicarea Raportului privind inflația”, spune economistul șef Ciprian Dascălu.

Banca Centrală ar putea amâna relaxarea politicii monetare pentru a evalua impactul expirării plafoanelor de preț la sfârșitul lunii martie 2026. În acest scenariu, prima reducere a ratei dobânzii ar fi probabil implementată în cadrul reuniunii din mai 2026. Cu toate acestea, ședința din februarie 2026 rămâne în discuție, deși este mai puțin probabilă, având în vedere transferul mai mare decât se aștepta al creșterilor fiscale către inflație, arată raportul BCR.

Inflația CORE2 ajustată (inflația globală minus prețurile administrate, prețurile volatile, tutunul, alcoolul și energia electrică), care este urmărită îndeaproape de BNR, a accelerat în septembrie la 8,1% față de 7,9% în luna precedentă.

Inflația produselor alimentare de bază a încetinit la 8,1% în septembrie, de la 8,2% în luna precedentă, iar inflația produselor nealimentare de bază a accelerat la 5,4%, de la 5,3%. Inflația serviciilor de bază a accelerat la 9,9%, de la 9,3% în luna precedentă. Previziunile noastre indică o inflație CORE2 de 7,5% y/y la sfârșitul anului 2025.

În termeni lunari, prețurile de consum au crescut cu 0,36% în septembrie. Prețurile alimentelor au scăzut cu -0,20% m/m, cu scăderi semnificative ale prețurilor legumelor și fructelor. Analizând evoluția de anul trecut, un efect de bază favorabil ar putea apărea la sfârșitul anului în aceste segmente. Prețurile produselor nealimentare au crescut cu 0,53% față de luna precedentă, iar prețurile serviciilor au crescut cu 0,85% față de luna precedentă, ambele pe un profil larg.