BCR: Inflația din luna mai, probabil punctul culminant al ciclului inflaționist din 2027. Politica monetară a BNR ar putea deveni mai restrictivă

Adaugă-ne ca sursă preferată

Inflația de bază, în schimb, a surprins în sens pozitiv și a accelerat la 8,45% a.a. în aprilie, în creștere de la 8,24% în martie, peste așteptările noastre de menținere la același nivel. Acest lucru va determina probabil o schimbare de ton în direcția unei politici monetare restrictive din partea BNR.

Cu o estimare a transmiterii deprecierii cursului de schimb asupra prețurilor de consum de 0,3 puncte procentuale, impactul recentei deprecieri a leului începe să devină vizibil, în special în inflația serviciilor. În absența unor șocuri suplimentare, considerăm că luna mai a marcat vârful inflației pentru acest an, deși incertitudinea rămâne ridicată.

Previziunea noastră pentru IPC la sfârșitul anului 2026 este de 5,9% față de aceeași perioadă a anului trecut. Se așteaptă o dezinflație bruscă în timpul verii, determinată de efectele de bază favorabile, estimate la aproximativ 4,2 puncte procentuale.

Principalele riscuri la adresa previziunii noastre provin din volatilitatea prețurilor globale la combustibili și din slăbirea leului. Plafonul pentru marjele de profit la produsele alimentare de bază a fost prelungit până la sfârșitul anului. Estimăm o inflație peste intervalul țintă al BNR pe tot parcursul anului 2027.

Ne așteptăm ca rata de referință a BNR să rămână neschimbată la 6,50% până la Raportul privind inflația din mai 2027. Creșterile par improbabile într-o economie slabă, cu un decalaj de producție negativ. Deși o gestionare mai strictă a lichidităților prin licitații de absorbție ar putea ridica rata efectivă peste nivelul actual de 5,50% al facilității de depozit, acesta nu este scenariul nostru de bază și ar reflecta mai degrabă preocupările legate de cursul de schimb decât presiuni inflaționiste reînnoite.

Inflația CORE2 ajustată (inflația globală, excluzând prețurile reglementate, produsele volatile, tutunul, alcoolul și energia electrică), care este monitorizată îndeaproape de BNR, a înregistrat o accelerare la 8,45% a/a în luna mai, de la 8,24% a/a înregistrată anterior.

În cadrul acestui indicator, inflația de bază a produselor alimentare a încetinit la 7,4% a/a în luna mai, de la 7,5% a/a în aprilie, în timp ce inflația de bază a produselor nealimentare a accelerat la 5,2% a/a, de la 4,9% a/a în aprilie. Inflația de bază a serviciilor a crescut la 13,3% a/a, de la 12,7% a/a în luna precedentă. Ne așteptăm ca inflația de bază să încetinească, încheind anul la 5,8% a/a.

În termeni lunari, prețurile de consum au crescut cu 0,58% în luna mai. Prețurile alimentelor au înregistrat o creștere ușoară de 0,32% l/l, determinată în principal de prețurile mai ridicate la fructe și carne. Prețurile produselor nealimentare au crescut cu 0,55% față de luna precedentă, impulsionate în mare măsură de creșterea prețurilor la combustibili.

Prețurile serviciilor au crescut cu 1,06% față de luna precedentă, într-o mișcare mai generalizată, cu o contribuție notabilă din partea serviciilor de telefonie, care au crescut din cauza deprecierii leului, întrucât majoritatea contractelor sunt indexate la euro.