Bursele în competiție cu inflația: Poate creșterea generată de AI să depășească costul capitalului?

În timp ce întreaga lume așteaptă cu nerăbdare un acord de pace cu Iranul și reluarea fluxului liber de petrol și mărfuri prin Strâmtoarea Ormuz, pentru piața bursieră americană adevăratul motor nu este petrolul sau geopolitica, ci creșterea randamentelor reale peste nivelul dobânzilor. Așteptările privind inflația rămân stabile pe termen lung, rata inflației pe termen de 5 ani situându-se în jurul valorii de 2,2%, cu mult sub maximele din 2022. Spre deosebire de șocul inflaționist din 2022, piața obligațiunilor de astăzi reflectă forțe structurale mai profunde: deficite fiscale persistente, emisiuni masive și absorbția de capital din investițiile în AI. În timp ce acum doar două luni piețele se așteptau la reduceri ale ratelor dobânzilor, acum instrumentul FedWatch nu numai că nu prevede nicio reducere în curând, dar indică deja probabilități de majorare la sfârșitul acestui an.

Acțiunile continuă să se aprecieze, dar într-un ritm modest. Liderii pieței sunt concentrați în rândul companiilor cu profituri solide, putere de stabilire a prețurilor și avantaje structurale de creștere. Primele 10 acțiuni au o pondere de aproximativ 40% din indicele S&P 500, o concentrare nemaiîntâlnită din 1965. Deși gama de companii din top este limitată, istoria sugerează că acest lucru nu este neapărat un semn negativ: liderii pieței evoluează în timp, noii câștigători înlocuindu-i pe cei vechi.

Situația profiturilor companiilor este, de asemenea, clar pozitivă. După ce 94% dintre companiile listate în indicele S&P 500 și-au raportat profiturile din ultimul trimestru, 84% au oferit surprize pozitive. În medie, profiturile din primul trimestru al anului 2026 sunt cu 29% mai mari față de aceeași perioadă a anului trecut, în timp ce veniturile au crescut cu doar 11%. În ceea ce privește profitabilitatea, tehnologia și serviciile de comunicații se află în frunte, urmate de sectorul materialelor și cel al bunurilor de consum discreționare. Așteptările pentru 2026 și 2027 rămân, de asemenea, în mare parte pozitive. Cu toate acestea, cu evaluări de aproximativ 21 de ori față de profiturile viitoare și randamente reale în creștere, piețele depind din ce în ce mai mult de calitatea profiturilor, mai degrabă decât de expansiunea multiplilor. Acest lucru înseamnă că investitorii sunt mai puțin dispuși să plătească un multiplu de evaluare mai mare pentru același flux de profituri sau de numerar și, în ultima perioadă, se așteaptă la raportări financiare perfecte, orice deviere de la acestea fiind prompt sancționată.

Poziționarea pe piață devine aglomerată pe anumite segmente. Investitorii instituționali se reorientează agresiv către semiconductori, expunerea fondurilor speculative atingând niveluri record, în timp ce alocările către dezvoltatorii de software au scăzut la minimele ultimilor ani. Potrivit Bank of America, 73% dintre administratorii de fonduri la nivel global identifică pozițiile lungi pe semiconductori ca fiind cea mai aglomerată tranzacție. Nivelurile de lichidități au scăzut la 3,9%, un semnal istoric de vânzare, iar alocările către acțiuni au crescut brusc. Între timp, levierul net al fondurilor speculative se apropie de maximul din ultimii cinci ani, iar interesul pentru poziții short în acțiunile mediane din S&P 500 a atins cel mai înalt nivel din 2011, indicând o divizare a pieței între apetitul puternic pentru risc și creșterea acoperirii împotriva riscurilor de scădere.

Legătura dintre randament și prețul acțiunilor este acum esențială, pe măsură ce investitorii testează dacă această creștere alimentată de AI poate să depășească frâna reprezentată de costurile crescânde ale împrumuturilor. Conform celui mai recent sondaj eToro Retail Investor Beat de la sfârșitul primului trimestru al anului 2026, 50% dintre investitorii români și 43% dintre investitorii globali consideră că prețurile acțiunilor din sectorul AI vor crește în acest an. În schimb, doar 20% dintre investitorii români și 18% dintre investitorii globali de retail prevăd o scădere. Investitorii manifestă în continuare un interes ridicat pentru tema legată de inteligența artificială, dar ar putea fi mult mai atenți la evaluările companiilor.

Bogdan Maioreanu este analist și comentator de piață al eToro.

eToro este o platformă de tranzacționare și investiții care le permite utilizatorilor să investească, să își împărtășească cunoștințele și să învețe. eToro a fost fondată în 2007 cu misiunea de a deschide piețele globale pentru ca toți cei interesați să poată tranzacționa și investi într-un mod simplu și transparent. În prezent, eToro este o comunitate globală cu peste 40 de milioane de utilizatori înregistrați în 75 de țări. Credem că există putere în schimbul de cunoștințe și că putem avea mai mult succes investind împreună. Așa că am creat o comunitate de investiții colaborativă, concepută pentru a vă oferi instrumentele de care aveți nevoie pentru a vă dezvolta cunoștințele și veniturile. Pe platforma eToro, utilizatorii pot deține o gamă largă de active tradiționale și inovatoare și pot alege cum să investească: pot tranzacționa direct, pot investi într-un portofoliu sau pot copia alți investitori.

Atenționare privind exonerarea de răspundere

Această comunicare este doar în scopuri de informare și educație și nu trebuie luată drept sfat pentru investiții sau recomandare personală, ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde orice instrumente financiare. Acest material a fost pregătit fără a ține cont de vreun obiectiv de investiții anume al destinatarului sau de situația sa financiară și nu a fost pregătit în conformitate cu cerințele legale și de reglementare pentru promovarea cercetărilor independente. Orice referință la performanțele trecute sau viitoare ale unui instrument financiar, indice sau produs de investiții complex nu sunt și nu trebuie considerate a fi un indicator sigur pentru rezultate viitoare. eToro nu își asumă nicio răspundere că informațiile incluse în acest raport sunt în totalitate corecte și complete.