Consiliul BNR ia mâine, 7 aprilie, o decizie importantă. Dobânzile nu scad până la final. E posibilă o creștere?

Recent, a fost observată o schimbare a perspectivelor privind rata dobânzii în regiune către stabilitatea ratei de dobândă la toate țările din Europa Centrală și de Est. Presiunile inflaționiste îi fac pe bancherii centrali mai prudenți. În acest moment, nu există o discuție substanțială despre înăsprirea politicii monetare.

Cât despre decizia BNR ,în ședința de politică monetară din 7 aprilie, ”cu excepția menționării unei revizuiri în sens ascendent a prognozei inflației, este puțin probabil ca comunicatul de presă să ofere orientări suplimentare privind politica monetară viitoare. Perspectivele actualizate privind IPC din Raportul privind inflația din luna mai vor fi probabil marcate de un grad ridicat de incertitudine și însoțite de o retorică de înăsprire a politicii monetare”, spune Erste.

De aceea, banca austriacă consideră că majorările ratei dobânzii sunt foarte puțin probabile, deși o gestionare mai strictă a lichidităților ar putea fi determinată de episoade de presiuni de depreciere a cursului de schimb, întrucât rata efectivă se situează în prezent la nivelul facilității de depozit de 5,50%.

Având în vedere profilul inflației pe termen scurt, care s-a deplasat în sus, „ne așteptăm ca BNR să ia în considerare eventuale reduceri ale ratei dobânzii cel mai devreme la ultima ședință a anului, programată pentru noiembrie, care va fi însoțită de o prognoză actualizată. Pe lângă o evaluare mai bună a amplitudinii șocului energetic și a eficacității măsurilor de compensare adoptate de guvern, BNR va urmări probabil mișcările BCE, pentru care piața preconizează în prezent două majorări ale ratei dobânzii până în septembrie”, spune Erste.

Raportul continuă: „în prezent, ne așteptăm ca rata anuală a inflației să se situeze la 5,1% la sfârșitul anului 2026, revizuită în creștere de la 4,6% anterior. Aceasta vine după incorporarea șocului prețului petrolului în scenariul nostru de bază. Ca regulă generală, o creștere de 10% a prețurilor combustibililor adaugă aproximativ 0,4 puncte procentuale la inflația globală, aproximativ jumătate din impact provenind din efectele de a doua rundă. În funcție de cât timp prețurile petrolului se vor menține la nivelurile actuale, inflația ar putea, în general, să surprindă în sens pozitiv în acest an, iar revenirea la banda țintă a BNR în 2027 este amenințată”.

Guvernul a introdus recent măsuri menite să atenueze șocul prețurilor la combustibili pentru gospodării. Cu toate acestea, prețurile la pompă au crescut deja cu aproximativ 11% în martie față de februarie și rămâne de văzut cât din această creștere va fi inversată în următoarele săptămâni.

Plafonul prețurilor la gazele naturale pentru gospodării a fost prelungit până în 2027, iar plafonul majorărilor de preț pentru produsele alimentare de bază – care inițial urma să expire la sfârșitul lunii martie – a fost amânat cu încă trei luni. Aceste măsuri ar trebui să contribuie la limitarea presiunii imediate de creștere asupra IPC, iar noi ne așteptăm în continuare la o încetinire notabilă a inflației în lunile de vară, susținută de efecte de bază statistice favorabile.

Creșterea PIB-ului cu mult sub potențial și probabilitatea semnificativă a unei recesiuni sunt argumente puternice în favoarea reducerilor de rate în 2026. Pe baza indicatorilor de încredere pentru T1 2026, economia ar putea înregistra o a treia contracție trimestrială consecutivă. Conflictul în curs din Orientul Mijlociu prezintă încă unele riscuri de scădere pentru prognoza Erste Bank de creștere de +0,3% a/a în 2026, care include deja un scenariu advers de durată relativ scurtă.

Încrederea consumatorilor la niveluri nemaiîntâlnite de la pandemia de Covid, condițiile de pe piața muncii în scădere și creșterea negativă a salariilor reale oferă argumente suplimentare taberei moderate. În plus, impulsul fiscal negativ, cu efecte dezinflaționiste considerabile pe termen mediu, ar trebui să susțină relaxarea politicii monetare, deși implementarea consolidării fiscale este condiționată de stabilitatea politică, care pare șubredă după recenta escaladare a tensiunilor politice dintre partidele coaliției guvernamentale.

Rata dobânzii de politică monetară este la nivelul de 6,5% din luna august 2024.