Dolarul se va îndrepta către 5 lei, dar cursul leu-euro se va menține relativ stabil. Cele mai mari riscuri pentru România sunt deteriorarea situației fiscale și inflația

Piețele financiare globale se pregătesc pentru un posibil război valutar în 2025, alimentat de temerile că China ar putea devaloriza yuanul ca răspuns la escaladarea tensiunilor comerciale cu Statele Unite. O astfel de mișcare ar putea declanșa devalorizări competitive în lanț, în special în Asia, amintind de volatilitatea piețelor din urmă cu 15 ani. Cu toate acestea, analiștii iBanFirst contestă acest scenariu, susținând că o depreciere semnificativă a yuanului este puțin probabilă.

Pentru România, principalul risc în 2025 va fi deteriorarea continuă a situației fiscale pe fondul randamentelor în creștere ale obligațiunilor globale, ceea ce ar putea afecta stabilitatea economică și încrederea investitorilor.

Creșterea randamentelor obligațiunilor globale, principalul risc în 2025

De la reducerea semnificativă a dobânzii de către Fed din septembrie, randamentele obligațiunilor americane pe 30 de ani au crescut cu 40 de puncte de bază, în contrast cu scăderile obișnuite de 10 – 50 de puncte de bază. Această creștere nu este determinată în principal de politicile de re-inflație ale lui Trump, care vizează stimularea creșterii economice prin măsuri fiscale, așa cum sugerează unii analiști.

În schimb, majorarea randamentelor este cauzată de reducerea așteptărilor piețelor privind scăderi rapide ale dobânzilor din partea Fed, având în vedere reziliența pieței muncii. Creșterea randamentelor influențează condițiile financiare globale, ducând la costuri de împrumut mai mari la nivel mondial.

Aceste randamente mai mari vor pune țările cu poziții fiscale fragile, precum România, sub o supraveghere mai strictă din partea investitorilor. Deficitul României este prognozat să atingă 7,0% din PIB în 2025 și ar putea crește dacă se majorează totuși pensiile care urmau să crească cu 12,1% de la 1 ianuarie 2025. Această măsură, combinată cu incertitudinea politică generată de alegeri, poate duce la o primă de risc mai mare pentru obligațiunile românești și la costuri de împrumut mai mari.

„În opinia noastră, principalul risc pentru România în 2025 nu este reprezentat de politica tarifară a lui Trump, recesiunea din Germania sau războiul din Ucraina, ci deteriorarea continuă a situației fiscale pe fondul creșterii randamentelor obligațiunilor globale. Retrogradarea ratingului de credit al României este inevitabilă dacă tendințele actuale vor persista”, afirmă Alin Latu, Country Manager România și Ungaria în cadrul iBanFirst.

Dolarul nu va ajunge totuși la paritate cu euro, iar în România euro va fi susținut în continuare de politica BNR în jurul nivelului de 5 lei

Vestea bună este că piața valutară pare, deocamdată, imună la riscurile politice și fiscale. Analiștii nu anticipează instabilitate pentru perechea EUR/RON în 2025. BNR va continua să intervină pentru a gestiona surplusul de lichiditate interbancară, adaptându-se condițiilor financiare. Această strategie s-a dovedit eficientă în limitarea volatilității până acum.

În ceea ce privește perechile USD/RON și EUR/USD, fluxurile de capital rămân un factor esențial care influențează cursurile de schimb. Din noiembrie 2024, intrările de capital pe piețele financiare din SUA au crescut la 140 miliarde de dolari, în timp ce aproximativ 14 miliarde de dolari au ieșit de pe piețele europene, inclusiv din România. Investitorii preferă piața de acțiuni din SUA datorită randamentelor mai mari și riscurilor mai scăzute, ceea ce determină aprecierea dolarului.

Deși se estimează că România va înregistra o creștere economică de 2,5% în 2025, randamentele investițiilor sunt mai scăzute decât în SUA, unde randamentele acțiunilor depășesc 26%. Inflația persistentă din România, situată în jur de 4,5%, contrastează cu inflația stabilă din SUA. Acești factori vor duce probabil cursul USD/RON la 5,00, de la 4,73.

Pentru perechea EUR/USD, se estimează un minim de 1,0350 la începutul lui 2025, cu o stabilizare între 1,05 și 1,10 pentru restul anului. Se preconizează că dolarul se va menține puternic anul viitor.