Fitch a confirmat ratingul pe termen lung al KazMunayGas la „BBB”, cu perspectivă stabilă

Ratingul este egalizat cu cel al acţionarului final – Kazahstan („BBB”/cu perspectivă stabilă), pe baza criteriilor Fitch de rating al entităţilor legate de guvern. Scorul de suport al NC KMG este 40, dintr-un nivel maxim de 60, care indică sprijinul „extrem de probabil” din partea statului, scrie Agerpres.

Profilul de credit independent (SCP) „bb” atribuit NC KMG este constrâns de dependenţa ridicată a companiei de rutele de export de petrol via Rusia şi concentrarea pe o singură ţară. De asemenea, reflectă modelul integrat de afaceri al companiei, nivelul moderat al operaţiunilor sale, rezervele adecvate de ţiţei şi nivelul proiectat stabil al producţiei.

Fitch evaluează „precedentele de sprijin” ca „solide”, pe baza istoriei statului de a furniza asistenţă, în special în 2015, când fondul suveran Samruk-Kazyna JSC („BBB”/cu perspectivă stabilă) a achiziţionat o participaţie de 50% în zăcământul Kashagan, pe care NC KMG a răscumpărat-o în 2022.

De asemenea, Fitch evaluează „păstrarea rolului politicii guvernamentale” ca „solidă”, reflectând rolul crucial al strategiei energetice guvernamentale, participarea în marile proiecte petroliere interne şi controlul asupra infrastructurii ţării de distribuţie a petrolului. Totuşi, rolul companiei de furnizor de servicii publice este limitat de modelul său de afaceri orientat spre export.

Agenţia de evaluare financiară vede riscul de contagiune ca „foarte puternic”, ţinând cont de prezenţa activă a NC KMG pe piaţa de eurobonduri şi statutul său de emitent pe piaţa de capital. Prin urmare, o intrare în incapacitate de plată ar putea afecta capacitatea Kazahstanului şi a altor entităţi legate de guvern de a se împrumuta de pe pieţele internaţionale.

Profilul de credit independent (SCP) „bb” al NC KMG este constrâns de dependenţa ridicată a companiei de rutele de export de petrol via Rusia şi concentrarea pe o singură ţară. Taxele ridicate din industrie şi preţurile interne scăzute limitează generarea fluxului de numerar, chiar dacă costurile operaţionale ale diviziei upstream sunt scăzute.

81% din exporturile petroliere ale Kazahstanului au fost anul trecut direcţionate prin Rusia, comparativ cu aproape toate exporturile în 2023, fiind o ţară fără ieşire la mare. Opţiunile alternative de export, cum ar fi conducta Kazahstan-China, transportul pe cale maritimă prin Azerbaidjan, Georgia şi Turcia, sau pe calea ferată, sunt considerabil mai scumpe şi ar putea necesita noi investiţii în infrastructură. Fitch consideră că în continuare Kazahstanul va exporta cea mai mare parte a petrolului său prin Rusia.

Printre factorii care, în opinia Fitch, ar putea duce la o înrăutăţire a ratingului se află o revizuire în scădere a ratingului suveran, o slăbire substanţială a legăturilor între Kazahstan şi NC KMG, revizuirea în scădere a profilului de credit independent.

Printre factorii care, în opinia Fitch, ar putea duce la o îmbunătăţire a ratingului se află o revizuire în creştere a ratingului suveran în tandem cu o îmbunătăţire a profilului de credit independent a NC KMG.