Paradoxul Coreei de Sud: cererea de cipuri crește vertiginos, acțiunile se prăbușesc. Investitorii pun sub semnul întrebării ciclul investițional în AI

O parte din această evoluție are, în mod evident, caracter local. Evoluțiile indicelui Kospi au reflectat tema AI, amplificată de participarea puternică a investitorilor individuali și de instrumentele cu efect de levier. Mai simplu spus, dacă entuziasmul global pentru AI crește puțin, indicele Kospi ar putea înregistra un salt semnificativ, dar dacă încrederea scade, acesta poate cădea la fel de repede, sau chiar mai drastic. Situația actuală a determinat autoritățile coreene să anunțe măsuri de restricționare a accesului investitorilor individuali la fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) cu efect de levier, în urma pierderilor de miliarde de dolari suferite de investitori ca urmare a acestei prăbușiri, alături de măsuri suplimentare de stabilizare a pieței.

Această corecție scoate la iveală și îngrijorări mai ample cu privire la durabilitatea ciclului de investiții în AI. Investitorii încep deja să se teamă că extinderea agresivă a capacității de producție din prezent ar putea duce, în cele din urmă, la următorul ciclu de supraofertă. Nici măcar rezultatele solide ale SK Hynix, cu profituri și marje record, nu au reușit să susțină acțiunile, întrucât investitorii privesc dincolo de penuria actuală și se concentrează asupra întrebării dacă cererea de astăzi poate justifica amploarea investițiilor în curs.

Rezultatele Samsung oferă, de asemenea, un indiciu cu privire la cât de puternic rămâne ciclul actual. Profitul operațional a crescut la 89,5 trilioane de won, aproximativ 62 de miliarde de dolari, depășind cu mult așteptările și fiind de câteva ori mai mare decât în urmă cu un an. Compania prevede o performanță puternică și în a doua jumătate a anului și a menționat că a semnat acorduri de aprovizionare pe termen lung cu primele cinci firme globale de centre de date și că este pe cale să încheie acorduri cu alte cinci companii mari, fără a le dezvălui numele.

Cu toate acestea, performanța firmei este din ce în ce mai concentrată pe sectorul AI. Aproape întregul profit al Samsung a provenit din sectorul cipurilor, în timp ce business-ul de telefonie mobilă și rețele a înregistrat o pierdere de 700 de miliarde de won (487 de milioane de dolari), iar divizia de electronice de larg consum a trecut, de asemenea, pe pierdere. Aceeași creștere a costurilor componentelor care stimulează profiturile din sectorul semiconductorilor afectează alte divizii, făcând grupul mai dependent de prețurile memoriilor și de cererea din partea „hyperscalerilor”, tocmai în momentul în care investitorii încep să se întrebe cât de durabil mai este actualul ciclu al AI.

Tensiunea legată de investițiile în AI nu se limitează la Coreea de Sud. Indicele Kospi poate fi cel mai vizibil punct de presiune, dar dezbaterea de fond este globală. Piețele fac o diferențiere din ce în ce mai clară între companiile care pot transforma investițiile în AI în venituri și fluxuri de numerar pe termen scurt și cele pentru care rezultatele rămân pe un orizont mai îndepărtat.

Cele mai recente rezultate ale Microsoft se încadrează cu siguranță în prima categorie. Divizia de servicii cloud Azure a crescut cu 43% la curs valutar constant, depășind așteptările și înregistrând cel mai rapid ritm de creștere din ultimii patru ani, în timp ce veniturile anuale ale Azure au depășit 100 de miliarde de dolari. În ciuda unei creșteri de 70% a cheltuielilor de capital (capex) până la 41 de miliarde de dolari — genul de cifră care a provocat scăderea acțiunilor Alphabet chiar săptămâna trecută — fluxul de numerar liber a atins aproximativ 21 de miliarde de dolari, cu aproximativ 40% peste previziuni.

Concluzia principală este că Microsoft transformă cheltuielile masive de infrastructură atât în creștere, cât și în generare de numerar, susținută de modelul său de hyperscaler și de adoptarea tot mai mare a produselor precum Copilot.

Meta se află de cealaltă parte a acestei linii de demarcație. Fluxul de numerar liber rămâne pozitiv, dar a scăzut cu 91% față de aceeași perioadă a anului trecut, ajungând la 784 de milioane de dolari, pe fondul accelerării cheltuielilor legate de AI, cheltuielile de capital urmând să atingă până la 145 de miliarde de dolari în acest an. Deși veniturile rămân solide, înregistrând o creștere de 28% până la 60,8 miliarde de dolari, profiturile au ratat așteptările, amplificând îngrijorările investitorilor. Problema mai amplă ține de sincronizare și vizibilitate. Meta investește masiv în ceea ce consideră a fi surse viitoare de venituri, dar randamentele rămân incerte. Pe o piață din ce în ce mai axată pe generarea tangibilă de numerar din AI, acest decalaj dintre cheltuieli și monetizare devine din ce în ce mai greu de ignorat.

Corecția bruscă a indicelui Kospi reflectă o schimbare clară a sentimentului pieței. Ceea ce odată era o modalitate populară, dar cu risc ridicat, de a profita de boom-ul AI este acum primul domeniu în care apar îndoieli. Însă aceste îngrijorări, legate de durata cererii, de concurența în creștere și de riscul de supracapacitate, nu sunt doar locale, ci se află în centrul dinamicii globale a AI. Investitorii încep să analizeze foarte atent ciclul de investiții și așteptările care decurg din acesta. Deși situația indicelui Kospi este specifică acelui tip de bursă dominată de câteva companii din același domeniu, corecția din sectoarele tehnologice pe care o observăm până acum pe piețele mai mari ar putea reflecta marcarea de profituri și repoziționarea către o piață mai largă în urma unei creșteri puternice, mai degrabă decât o deteriorare a fundamentelor.

Bogdan Maioreanu este analist și comentator de piață al etoro.

etoro este o platformă de tranzacționare și investiții care le permite utilizatorilor să investească, să își împărtășească cunoștințele și să învețe. etoro a fost fondată în 2007 cu misiunea de a deschide piețele globale pentru ca toți cei interesați să poată tranzacționa și investi într-un mod simplu și transparent. În prezent, etoro este o comunitate globală cu peste 40 de milioane de utilizatori înregistrați în 75 de țări. Credem că există putere în schimbul de cunoștințe și că putem avea mai mult succes investind împreună. Așa că am creat o comunitate de investiții colaborativă, concepută pentru a vă oferi instrumentele de care aveți nevoie pentru a vă dezvolta cunoștințele și veniturile. Pe platforma etoro, utilizatorii pot deține o gamă largă de active tradiționale și inovatoare și pot alege cum să investească: pot tranzacționa direct, pot investi într-un portofoliu sau pot copia alți investitori.

Atenționare privind exonerarea de răspundere

Această comunicare este doar în scopuri de informare și educație și nu trebuie luată drept sfat pentru investiții sau recomandare personală, ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde orice instrumente financiare. Acest material a fost pregătit fără a ține cont de vreun obiectiv de investiții anume al destinatarului sau de situația sa financiară și nu a fost pregătit în conformitate cu cerințele legale și de reglementare pentru promovarea cercetărilor independente. Orice referință la performanțele trecute sau viitoare ale unui instrument financiar, indice sau produs de investiții complex nu sunt și nu trebuie considerate a fi un indicator sigur pentru rezultate viitoare. etoro și Economica.net nu își asumă nicio răspundere că informațiile incluse în acest raport sunt în totalitate corecte și complete.