Premieră. Românii vor putea lua credite garantate cu titluri de stat cum sunt cele din Fidelis. Ce clienți sunt avantajați și câți bani se pot lua?

Un proiect de regulament al Băncii Naționale a României introduce o schimbare importantă pentru piața titlurilor de stat: obligațiunile emise de administrațiile centrale și băncile centrale din Uniunea Europeană, dacă sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată din UE, vor putea fi folosite drept garanție pentru obținerea unui credit, în anumite condiții.

Pentru investitorii români, prevederea este relevantă în special pentru titlurile de stat Fidelis, emise de Ministerul Finanțelor și tranzacționate la Bursa de Valori București. BVB a listat și în 2026 toate emisiunile Fidelis lansate în cadrul ofertelor lunare, inclusiv pe cele din august.

Cu alte cuvinte, un investitor ar putea ajunge să aibă nu doar un titlu de stat care îi produce dobândă și pe care îl poate vinde la bursă, ci și un activ pe care îl poate folosi pentru a obține lichiditate fără să îl vândă.

Noul proiect al BNR este o completare la norma actuală ce acoperă un gol existent. În prezent, creditele de retail sunt condiționate a avea anumite venituri și sunt acceptate anumite tipuri de garanții, ceea ce face imposibilă acordarea de credite către clienții de tip Private Banking sau Affluent Banking, în baza veniturilor lor din investiții financiare și a garanțiilor reprezentate de același titluri.

Acum BNR propune modificari prin care acest lucru este posibil, dar limiteaza lista tipurilor de active financiare acceptate, la titlurile de stat locale si cele emise de state UE.

Cât credit se poate obține cu titlurile în garanție

Proiectul BNR stabilește un plafon maxim de 80% din valoarea de piață a titlurilor.Titlurile însă, trebuie să fie tranzacționabile, ceea ce reduce impactul noului regulament doar la titlurile de stat Fidelis pentru piața românească.

Astfel, în cazul unui portofoliu de titluri de stat în valoare de 100.000 de lei, finanțarea ar putea ajunge, în principiu, la 80.000 de lei.

Este însă doar limita maximă prevăzută de regulament. Banca va putea stabili prin propriile norme un nivel mai redus.

Mai mult, dacă titlurile au fost cumpărate chiar din creditul pe care îl garantează, limita se reduce cu cel puțin 10 puncte procentuale. În acest caz, pentru titluri de 100.000 de lei, creditul ar putea fi de maximum 70.000 de lei.

BNR introduce reduceri suplimentare și atunci când moneda creditului este diferită de cea în care sunt denominate titlurile. Pentru titlurile în euro sau dolari, reducerea suplimentară trebuie să fie de cel puțin 10 puncte procentuale, iar pentru alte valute de cel puțin 20 de puncte procentuale.

Pentru investitor, schimbarea este importantă pentru că adaugă o nouă utilizare titlurilor de stat. În prezent, un investitor care cumpără Fidelis poate încasa dobânda până la scadență sau poate vinde titlurile pe piața secundară. În condițiile noului regulament, apare și o a treia posibilitate: să păstreze titlurile și să obțină un credit garantat cu acestea.

De exemplu, un investitor care are 100.000 de lei în titluri de stat și are nevoie temporar de 60.000 sau 70.000 de lei ar putea, în principiu, să obțină finanțarea fără să fie nevoit să vândă obligațiunile.

Titlurile continuă să existe în portofoliu, iar investitorul își păstrează expunerea asupra lor, în timp ce banca are o garanție lichidă și tranzacționabilă.

BNR pune însă limite pentru a evita supraîndatorarea

Regulamentul nu transformă însă titlurile de stat într-un instrument de creditare fără limite.

Banca trebuie să reevalueze zilnic titlurile aduse în garanție, astfel încât să poată identifica rapid eventualele scăderi ale prețului. De asemenea, maturitatea rămasă a titlurilor trebuie să fie cel puțin egală cu maturitatea creditului.

Regula este importantă deoarece prețul unei obligațiuni poate scădea atunci când cresc randamentele de pe piață.

De exemplu, dacă pentru un credit de 80.000 de lei banca are în garanție titluri de 100.000 de lei, o scădere semnificativă a valorii obligațiunilor poate duce la creșterea raportului dintre credit și garanție. Banca trebuie să aibă proceduri prin care să își protejeze expunerea.

BNR limitează și posibilitatea de a folosi mecanismul pentru a construi poziții excesiv de îndatorate. Dacă titlurile au fost cumpărate chiar cu creditul pe care îl garantează, plafonul este redus cu minimum 10 puncte procentuale.

Un posibil impuls pentru piața Fidelis

Dacă băncile vor utiliza efectiv noul mecanism, acesta ar putea crește atractivitatea titlurilor de stat pentru investitori.

Un titlu care poate fi folosit drept garanție are o utilitate mai mare decât unul care poate fi doar păstrat până la scadență sau vândut.

Pentru Fidelis, efectul poate fi cu atât mai interesant cu cât titlurile sunt deja tranzacționate pe BVB. În 2026, Ministerul Finanțelor a continuat să lanseze periodic emisiuni Fidelis, iar titlurile au intrat ulterior la tranzacționare la BVB.

În cazul în care băncile acceptă pe scară largă aceste titluri drept colateral, s-ar putea dezvolta treptat o piață în care investitorii să poată transforma temporar o parte din portofoliul de obligațiuni în lichiditate, fără să fie obligați să vândă.

Acest lucru ar putea susține și lichiditatea pieței secundare.

Nu toate titlurile de stat sunt însă automat eligibile

Condiția din proiect este importantă: titlul trebuie să fie emis de o administrație centrală sau bancă centrală din UE și să fie admis la tranzacționare pe o piață reglementată a unui stat membru.

În cazul Fidelis, condiția privind emitentul este îndeplinită, iar emisiunile sunt listate la BVB.

Prin urmare, Fidelis este unul dintre cele mai clare exemple de instrumente pentru care noul mecanism poate deveni relevant.

Totuși, faptul că un titlu este eligibil potrivit regulamentului nu înseamnă că orice bancă va acorda automat un credit de 80% din valoarea lui. Instituțiile de credit își vor stabili propriile norme privind evaluarea garanției, nivelul efectiv al finanțării și condițiile de acordare a creditului.

BNR va urmări cât de mare devine fenomenul

Proiectul introduce și o raportare trimestrială către BNR. Băncile vor trebui să transmită informații privind volumul creditelor garantate cu astfel de titluri, numărul creditelor și al debitorilor, precum și gradul median de îndatorare.

Este un element important pentru supravegherea pieței. BNR va putea vedea dacă mecanismul rămâne unul marginal sau dacă devine un canal important de finanțare.

De la simplă investiție la activ financiar utilizabil

Miza proiectului este, în esență, transformarea titlurilor de stat într-un activ cu o utilitate mai largă.

Pentru un investitor, un portofoliu de 100.000 de lei în Fidelis ar putea însemna nu doar dobândă și posibilitatea de vânzare, ci și acces la o finanțare de până la 80.000 de lei, în condițiile stabilite de bancă și cu respectarea tuturor limitelor din regulament.

Pentru piață, efectul potențial este creșterea lichidității și a atractivității titlurilor de stat.

Iar pentru sistemul bancar, noul mecanism creează un canal suplimentar prin care activele tranzacționabile pot fi transformate în credit, fără ca investitorul să fie nevoit să renunțe la obligațiunile pe care le deține.

Este, prin urmare, o schimbare care leagă mai strâns piața titlurilor de stat de piața creditului și care poate da Fidelis o funcție nouă: aceea de colateral bancar pentru investitorul de retail.