Războiul din Iran zdruncină și cursul valutar. La cât ar putea ajunge un euro dacă conflictul devine unul de durată

Raportul ING Bank, care modifică previziunile inițiale ale băncii olandeze publicate la începutul lunii martie, prevăde trei scenarii: unul de bază, unul optimist în care războiul se încheie rapid și unul în care Orientul Apropiat se va confrunta cu acțiuni de luptă mai îndelungate, ceea ce ar implica o situație complicată în Strâmtoarea Hormuz și un echilibru fragil în regiune.

Scenariul de bază al ING Bank nu prevede daune structurale la o instalație de producție de petrol sau gaze. ”Ne confruntăm cu o întârziere a transporturilor de energie și a altor mărfuri, dar nu (încă) cu o reducere structurală. Este de la sine înțeles că, dacă o întârziere durează suficient de mult, aceasta poate duce totuși la aceste reduceri structurale”, precizează raportul.

În general și pentru moment, acesta este încă în principal un șoc din partea ofertei, care determină creșterea inflației și pune noi provocări în fața băncilor centrale. Ca urmare, revizuirea în sens ascendent a previziunilor noastre privind inflația este în mod clar mai mare decât revizuirile în sens descendent ale creșterii economice, iar acestea diferă, de asemenea, de la o regiune la alta.

În acest context, noile previziuni ale băncii indică pentru România o inflație de 9,7% în trimestrul I din 2026, 10,4% în cel de-al II-lea, 6% în cel de-al treilea și 5,4% în trimestrul al IV-lea. Media anuală a inflației ar urca în acest caz de la 7,2%, în forecastul inițial la 7,9% în cel actual. Pentru 2027, media anuală este prevăzută la 4%.

De asemenea, creșterea economică a României este revizuită în jos: minus 0,7% în trimestrul I, minus 0,8% în trimestrul al II-lea, în ultimele două trimestre având o creștere moderată: 0.3% în trimestrul al III-lea și 2,8% în trimestrul al IV-lea. Dacă în trimestrul I vom avea într-adevăr creștere negativă, economia României intră oficial în recesiune economică, după cele două trimestre de recesiune tehnică înregistrate în a doua parte a anului trecut.

În noile condiții, creșetrea economică în 2026 ar fi de numai 0,6% (cât era stabilit înițial în scenariul pesimist al băncii) și de 2,8% în 2027.

Pe de altă parte, perechea euro/leu s-a tranzacționat în mare parte lateral până la începutul lunii martie, dar volumele considerabile de tranzacționare – care sugerează oferte oficiale – au împiedicat probabil creșterea EUR/RON în linie cu omologii regionali, pe fondul mediului global de aversiune față de risc. Dacă aversiunea față de risc persistă, nu poate fi exclusă o ajustare ascendentă mai devreme decât se aștepta a perechii valutare.

Inflația este acum pe cale să depășească 10% în datele din martie-aprilie, determinată în mare parte de creșterea bruscă a prețurilor petrolului, lăsând Băncii Naționale a României puțin spațiu de manevră. În același timp, dacă sentimentul global de aversiune față de risc persistă pentru o perioadă îndelungată, menținerea cursului de schimb la nivelurile actuale ar putea deveni din ce în ce mai costisitoare. Totuși, permiterea unei deprecieri a leului nu ar face decât să alimenteze presiunile inflaționiste, complicând și mai mult compromisul de politică monetară.

Pe piețele monetare, creșterea volatilității implicite a cursului de schimb a semnalat o reducere rapidă a excedentului de lichiditate în RON (45 miliarde RON în februarie), deși amploarea acesteia a fost încă modestă în comparație cu episodul din mai 2025. Randamentele obligațiunilor de stat au reacționat mai puternic inițial, dar s-au retras parțial de atunci. Scenariul nostru de bază presupune acum o primă reducere a ratei dobânzii în august și o relaxare cumulată de 75 de puncte de bază în 2026.