Ședință BNR la 12 noiembrie, ultima din acest an. Ce va decide Banca Centrală în legătură cu inflația, cursul de schimb, dobânzile și ratele la credit – Analiști șefi

BNR va avea ultima ședință din 2025: Ratele dobânzilor rămân neschimbate, iar perspectivele inflației vor fi revizuite în sens ascendent, din nou, spun economiștii bancari.

”Se preconizează că BNR va menține ratele dobânzilor neschimbate la ședința din 12 noiembrie, ultima ședință a Consiliului din acest an. Inflația persistentă ridicată și creșterea PIB-ului peste așteptări în al doilea trimestru fac ca perspectiva unei reduceri a ratei dobânzii în acest an să fie foarte puțin probabilă, iar rata dobânzii de referință se estimează că va încheia anul la 6,50%”, arată comentariul instant realizat de Ciprian Dascălu, economist șef la BCR.

De asemenea, având în vedere natura valului recent de inflație, care provine în principal din partea ofertei, Dascălu se așteaptă ca BNR să treacă peste acesta și să înceapă reducerea ratelor în prima jumătate a anului 2026.

”În acest sens, perspectivele actualizate privind inflația, care vor fi publicate la scurt timp după ședință, sunt importante. Ne așteptăm la o traiectorie a inflației mai ridicată pe termen scurt, așa cum s-a semnalat la ultima ședință”, precizează comentariul BCR.

Previziunea economistului băncii este de reducere a ratei în prima jumătate a anului 2026, la ședința în care va fi publicat Raportul privind inflația. Este probabil ca banca centrală să aștepte și să observe efectele eliminării plafoanelor de preț rămase pentru gazele naturale și majorările de preț pentru produsele alimentare de bază înainte de a lua o decizie.

În acest caz, prima reducere va avea loc probabil la ședința din mai. Estimăm o relaxare de 125 de puncte de bază, începând din mai, până la 5,25% la sfârșitul anului 2026.

”Inflația a surprins în sens pozitiv ultima prognoză a Băncii Centrale, publicată în august, rata anuală ajungând la 9,9% în septembrie, față de 9,2% cât se preconiza. Acest lucru va însemna probabil că ar trebui să ne așteptăm la o ajustare în sens ascendent a prognozei inflației în noiembrie.

Prognozăm o inflație globală de 9,7% până la sfârșitul anului. Estimăm o inflație de bază de 7,5% în termeni anuali la sfârșitul anului 2025. Anul viitor, continuăm să estimăm că rata anuală a inflației va încheia anul ușor peste banda țintă, la 3,7%, cu o decelerare bruscă preconizată în iulie-august”, își încheie comentariul Ciprian Dascălu.

Stabilitatea valutară ar trebui să rămână un pilon al politicii BNR și în viitor

Ultima reducere a ratei dobânzii de către BNR a avut loc în august 2024. De atunci, majoritatea băncilor centrale din regiune, precum și BCE și Fed din SUA au adoptat măsuri semnificative de relaxare monetară. Pentru a fi corecți, lupta împotriva inflației se află în stadii diferite în aceste țări, însă, pe viitor, diferența dintre ratele dobânzilor ar putea începe să conteze.

Pe măsură ce inflația începe să scadă treptat în România, am putea vedea BNR acordând o importanță mai mare acestui factor în funcția sa de reacție. Stabilitatea valutară ar trebui să rămână un pilon al politicii BNR în viitor. Diferențialul ratei dobânzii este, de asemenea, relevant în acest sens, deoarece aprecierea RON determinată de fluxuri nu este binevăzută de banca centrală, având în vedere dezechilibrele externe mari.

Se așteaptă ca BNR să analizeze șocul inflaționist din partea ofertei legat de măsurile fiscale. Odată ce aceste efecte vor dispărea din baza statistică, impactul lor asupra venitului disponibil și asupra cererii agregate globale ar trebui să contribuie la procesul de dezinflație. În iulie-august anul viitor, se așteaptă o încetinire bruscă a ratei anuale a inflației.

Se preconizează că ajustarea fiscală va duce la o corectare a deficitului comercial, reducând ulterior presiunea de depreciere a RON și lăsând mai mult spațiu BNR pentru a reduce ratele dobânzilor, întrucât cursul de schimb valutar joacă în continuare un rol important în funcția sa de reacție.

”Pe baza evaluării noastre, tonul BNR a rămas ușor agresiv la ședința de stabilire a ratei din 8 octombrie. Inflația surprinzătoare în mare parte în sens pozitiv, creșterea economică mai puternică și incertitudinea ridicată din viitor au fost principalele subiecte. În termeni relativi, scorul net este ușor mai agresiv în comparație cu ședința anterioară”, precizeaqză Ciprian Dascălu în analiza sa.

România: Perspectivele de creștere rămân limitate pe termen scurt

În buletinul lunar realizat de echipa de economiști ai ING Bank, coordonată de Valentin Tătaru, se arată că banca își menține prognoza de creștere a PIB-ului de 0,3% pentru 2025 și 1,4% pentru 2026. Totuși, riscurile de deteriorare pe termen scurt rămân pronunțate.

Valentin Tătaru arată că sentimentul economic s-a deteriorat și mai mult în octombrie, rămânând cu mult sub media pe termen lung și semnalând un pesimism persistent în rândul întreprinderilor și consumatorilor. Sectorul manufacturier continuă să piardă locuri de muncă, în special în sectoarele orientate spre export, deși ocuparea forței de muncă rămâne, în general, stabilă.

Pe partea pozitivă, PNRR renegociat a fost aprobat oficial de Comisia Europeană, deschizând calea pentru o nouă rundă de investiții pe scară largă, cu termene limită strânse. Ținta deficitului bugetar a fost revizuită la 8,4% din PIB, asigurând continuitatea fluxurilor de investiții, dar în detrimentul unui alt an de performanță fiscală slabă.

”Presiunile inflaționiste rămân ridicate, dar se atenuează treptat. Prognoza noastră privind inflația la sfârșitul anului rămâne la 9,6% pentru 2025 și 4,5% pentru 2026. Presiunile asupra prețurilor par să se modereze ușor înainte de termen, susținute de o cerere mai slabă și de o dinamică salarială mai moderată, deși măsurile fiscale și ajustările energetice mențin inflația la un nivel ridicat pe termen scurt”, arată comentariul ING Bank.

Economiștii băncii se așteaptă la o scădere bruscă a inflației începând cu a doua jumătate a anului 2026, cu riscuri de scădere și pentru estimările ING de la sfârșitul anului.

De asemenea, buletinul lunar menționează că se așteaptă în continuare ca BNR să înceapă reducerea ratelor în mai 2026. În ciuda inflației peste țintă, contextul de creștere sugerează că nu pot fi excluse semnalele moderate din partea băncii centrale.

Raportul privind inflația din noiembrie rămâne evenimentul cheie de orientare pentru lunile următoare. ”Ne așteptăm ca NBR să reducă rata de referință începând cu mai 2026, realizând reduceri totale de 100 de puncte de bază pe parcursul anului”, concluzionează Valentin Tătaru.