Ședință BNR. Mai dă banca centrală un semnal pentru scăderea ratelor? Economist șef: Abia în vara anului viitor

”Decizia de politică monetară a BNR din 8 noiembrie este considerată în general un non-eveniment, majoritatea participanților la sondajul Bloomberg, inclusiv noi, așteptându-se la nicio schimbare”, spune Ciprian Dascălu, economist șef BCR. BNR a semnalat deja în comunicatul de presă de după ședința din 4 octombrie o revizuire în creștere a prognozei de inflație din Raportul asupra inflației, care urmează să fie publicat după 8 noiembrie.

Banca centrală a întrerupt eliminarea restrictivității politicii la reuniunea precedentă, după două reduceri consecutive ale ratelor de dobândă, în principal din cauza preocupărilor legate de derapajele fiscale.

Între timp, având în vedere planul actualizat privind nevoile brute de finanțare, Guvernul vizează probabil un deficit bugetar mai mare, de aproximativ 1pp din PIB. Recent, doi membri ai consiliului de administrație au făcut apel la prudență, susținând poziția „on-hold”. La ora actuală, deficitul bugetar pentru 2024 este estimat de 7,9% din PIB.

”Considerăm că următoarea reducere a ratei BNR va avea loc în al doilea trimestru al anului 2025, deși perspectivele privind rata dobânzii depind de structura, calendarul și dimensiunea pachetului de consolidare fiscală așteptat pe scară largă, care ar trebui să fie prezentat de noul guvern după alegerile generale și prezidențiale.”

Speranță pentru prima parte a lui 2025

„Cu condiția ca structura ajustării fiscale să slăbească presiunile cererii interne, BNR ar putea reduce ratele în primul trimestru. Cu toate acestea, este probabil ca unele dintre măsurile fiscale să aibă un impact inflaționist pe termen scurt”, precizează Dascălu.

Estimările BCR merg către o inflație de 4,5% la sfârșitul acestui an și la 3,7% an/an în 2025, inflația de bază rămânând peste inflația globală pe parcursul orizontului de politică de opt trimestre.

Aceasta este prima ședință de stabilire a ratelor a actualului Consiliu al BNR, care și-a început mandatul la 11 octombrie, cinci din cei nouă membri ai Consiliului anterior fiind reconfirmați de Parlament pentru un nou mandat, ceea ce asigură continuitatea. Preocupările fiscale vor domina probabil dezbaterea din cadrul reuniunii Consiliului de Administrație. Este probabil ca BNR să reitereze dependența de date, menținând o rezervă semnificativă de restrictivitate a politicilor pentru a compensa politica fiscală supraexpansionistă.

”Riscurile pentru o reducere a ratei sunt mai degrabă marginale în opinia noastră. Creșterea economică sub nivelul prognozat și așteptările pieței privind reduceri mai rapide ale ratelor de către BCE și unele bănci centrale regionale este puțin probabil ca acestea să depășească revizuirea în creștere a perspectivei inflației și preocupările fiscale actuale în procesul decizional.”