Acţiunile Electrica se vor vinde la cel mult 14,2 lei/titlu, în primul an de la listarea la Bursă – analiştii

17 06. 2014
investitor_bursa_71021000


LISTARE ELECTRICA.

Valoarea justă” a companiei Electrica este estimată între 4,743 şi 4,913 miliarde de lei, potrivit unui raport al BT Securities, casa de brokeraj a Băncii Transilvania.

La aceste valori, „a rezultat un preţ ţintă pentru următorul an între 13,7 şi 14,2 lei / acţiune – sau, mediu, un preţ just de 13,95 lei/acţiune”, potrivit raportului de analiză BT Securities, primit la redacţia ECONOMICA.NET. Evaluarea a fost făcută prin două metode: „evaluare relativă” (comparaţia cu performanţele acţiunilor altor 20 de companii europene similare) şi prin suma părţilor (suma valorilor filialelor).

O evaluare mai conservatoare conduce la un preţ ţintă de 12,52 lei / acţiune, după calculele analiştilor de la Prime Transaction, care au folosit o altă metodă (Discounted Cash Flows, actualizarea fluxurilor viitoare).

Cel mai mic preţ ţintă, de 12,41 lei/titlu, a fost estimat deja de analiştii de la Tradeville şi a fost deja publicat de ECONOMICA.NET. Cu acea ocazie a apărtu şi prima estimare a preţului la care se va adjudeca IPO  Electrica, între 12,5 şi 13 lei/ acţiune.

Citeşte şi
Privatizarea anului. Primele pariuri pe preţul acţiunilor Electrica la Bursă

Argumente PRO

Analiştii au luat în calcul şi mai mulţi factori care influenţează activitatea Electrica. Factorii pozitivi ar fi:

● „cea mai vastă activitate” (BT Securities) de distribuţie a energiei electrice, activitate care este monopol natural în Transilvania şi Muntenia Nord;

• cea mai mare cotă de piaţă: 22% pentru clienţii finali, 36% pe piaţa reglementată şi 11% pe piaţa concurenţială;

• caracter reglementat al afacerii, tarife reglementat de autoritatea din domeniu, „fapt ce-i conferă o anume stabilitate a rezultatelor financiare viitoare” (Prime Transaction);

• intenţia conducerii companiei de a menţine rata de distribuire a dividendului la nivelul de 85% din profitul consolidat (acesta este totodată un factor nefavorabil pentru activitatea de investiţii a companiei, pe care o restrange astfel);

• fondurile atrase din ofertă sunt alocate unui plan ambiţios de investiţii, în scopul modernizarii reţelei şi al reducerii pierderilor;

• creşterea industriei locale şi relansarea economică constituie un context favorabil creşterii cererii de energie electrică;

• absenţa riscurilor de lichiditate şi solvabilitate (grad redus de îndatorare);

Citeşte şi
Privatizarea anului. Primele pariuri pe preţul acţiunilor Electrica la Bursă

Argumente CONTRA

● gradul ridicat de reglementare al domeniului energetic şi expunerea la riscul de modificare a tarifelor pentru piaţa reglementată. În 2020, piaţa se va derglementa complet.

• riscul ca Ordonanţa privind Dividendele să nu se mai aplice după finalizarea ofertei şi, prin urmare, politica de dividend să se schimbe (factor favorabil pentru modernizarea reţelei şi eficientizarea activităţii);

• procesul de liberalizare a pieţei de furnizare va pune presiune pe activităţile Grupului prin amplificarea concurenţei, cu riscul creşterii ratei de pierdere a clienţilor şi pe piaţa cu amănuntul pentru consumatorii non-casnici şi, prin urmare, cu riscul deteriorării poziţiei de lider;

• impozitul pe construcţiile speciale, “taxa pe stâlp” va eroda profiturile companiei în acest an, ea nefiind inclusă în tarifele de pe 2014;

• riscul ca planul de investiţii pe 5 ani de 6,3 miliarde „să deraieze, iar fondurile atrase prin majorarea de capital să fie utilizate în scopuri mai puţin relevante pentru business”;

• statul îşi va menţine poziţia dominantă după încheierea ofertei, iar în cazul unui aport la capitalul social în natură, are chiar posibilitatea de a redobândi o poziţie majoritară la Electrica.

Mai citeşte şi:

Cum se va stabili preţul final de vânzare a acţiunilor Electrica. Alte detalii din prospectul ofertei

Discount de 5% în prima săptămână în oferta Electrica. Se derulează în perioada 16 – 25 iunie

Investitorii mici vor subscrie acţiunile Electrica la preţul maxim, dar vor plăti preţul final oficial

Privatizarea anului: Statul vinde Electrica cu 11, maxim 13,5 lei pe acţiune. Vrea 2 mld. lei pe 51% din firmă

Avertisment

Nu este în intenţia analiştilor citaţi şi cu atât mai puţin a ECONOMICA.NET să sugereze luarea unor decizii investiţii ca urmare a publicării celor de mai sus.
Articolele ECONOMICA.NET despre eventuale evoluţii bursiere au rost exclusiv informativ, privind eventualele repere ale acestora.
ECONOMICA.NET atrage atenţia că orice analize invocate pot avea la bază metode diferite şi că, chiar dacă doi analişti folosesc aceeaşi metodă, rezultatele pot fi diferite din cauza unor componente subiective inevitabile.
Singurii responsabili pentru asumarea unor riscuri sunt aceia care iau deciziile de investiţii.