Vești proaste pentru românii cu credite. Dobânzile nu scad prea curând. Economiștii băncilor revizuiesc prognozele

”Banca centrală nu este dispusă să-și riște credibilitatea în combaterea inflației până când scăderea inflației nu va fi reflectată în cifrele și titlurile din presă. Chiar dacă perspectivele fiscale/politice interne devin ceva mai previzibile și băncile centrale din Europa Centrală și de Est vor reduce ratele dobânzilor până în mai, certitudinea scăderii inflației pare a fi o condiție prealabilă pentru o reducere a ratei dobânzii. Acest lucru face ca luna august să fie noua noastră bază de referință pentru prima reducere a ratei dobânzii din august 2024”, comentează Ciprian Dascălu, economistul șef al BCR în buletinul macroeconomic al băncii.

Raportul privind inflația a inclus grafice care sugerează un decalaj de producție puternic negativ (sub nivelul minim din perioada Covid), inflația pierzând din avânt dacă se elimină șocurile fiscale/de reglementare, slăbirea pieței muncii, consumul redus și activitatea slabă de creditare a gospodăriilor.

Principalele riscuri ascendente pentru perspectivele IPC din raportul privind inflația au fost legate de expirarea plafoanelor pentru gazele naturale și a majorărilor de preț pentru unele produse alimentare de bază. Cel puțin în ceea ce privește prețurile gazelor, există discuții în curs pentru prelungirea plafonului.

Reglementările privind prețurile vor fi eliminate treptat și parlamentul va aproba un plan bugetar credibil pentru acest an, există încă câteva obstacole în calea reducerii ratei dobânzii în luna mai: o creștere a cifrelor inflației în perioada martie-mai pare probabilă, indiferent de scenariile de plafonare a prețurilor, și o probabilitate semnificativă ca BNR să revizuiască ușor în sus prognoza inflației pentru sfârșitul anului 2026 în Raportul privind inflația din mai, deoarece cifrele inflației din ianuarie au fost publicate după data limită pentru exercițiul de prognozare.

”Întrucât orientarea viitoare conform căreia BNR nu își va risca credibilitatea prin reduceri anticipate ale ratei dobânzii și va aștepta ca inflația să se prăbușească pe baza efectelor statistice a fost suficient de puternică, considerăm că luna august este cea mai probabilă dată de începere a ciclului de reducere a ratei dobânzii. Cu trei reuniuni, inclusiv cea din august, pentru restul anului, estimăm că rata dobânzii de referință va fi de 5,75% până la sfârșitul anului 2026, întrucât nu ne așteptăm la reduceri mai mari de 25 de puncte de bază”, arată Ciprian Dascălu.

Rata efectivă a BNR, calculată ca medie ponderată pentru operațiunile BNR față de sistemul bancar, s-a situat la 5,50% în ultimele cinci luni, la nivelul facilității de depozit. Guvernatorul BNR a reiterat de câteva ori preferința sa pentru facilitatea de depozit ca principal instrument de politică.

Prin urmare, presupunând că acesta va rămâne instrumentul operațional relevant în următorii doi ani și ținând cont de nivelul estimat al ratei reale neutre a dobânzii la 1,75%, previzionăm trei reduceri suplimentare ale ratelor în 2027, ceea ce va duce rata de referință la 5,00% și rata facilității de depozit la 4,00%. Mugur Isărescu a precizat si nivelul minim al ROBOR.

”Scenariul nostru de prognoză presupune că România se va menține ferm pe calea consolidării fiscale convenite cu autoritățile UE, beneficiind astfel de fonduri UE pentru a susține creșterea economică și, ulterior, pentru a asigura un mediu favorabil pieței/ratingului. Nu excludem, după atingerea unui nivel echilibrat, unele ajustări fine în setul de instrumente al BNR, inclusiv reducerea coridorului facilităților permanente de la 100 de puncte de bază în prezent. Dar aceasta este o ipoteză foarte îndepărtată, iar 2028 este un alt an electoral în România”, arată comentariul BCR.

Majoritatea analiștilor preconizau ca primă dată de scădere a dobânzii de politică monetară ședința BNR din luna mai. Prezentarea Raportului asupra Inflației a schimbat perspectiva, iar declarațiile guvernatorului au accentuat-o: inflația nu va permite o primă scădere a dobânzii în mai, înainte de instaurarea unui trend clar de scădere a indicelui prețurilor de consum, de aceea este foarte probabil ca prima scădere a dobânzii cheie să o vedem în luna mai.