Marile companii de tehnologie cheltuiesc sume record pentru supremația în AI, însă au strategii diferite

Alphabet și-a majorat estimările privind cheltuielile de capital pentru întregul an la 180–190 de miliarde de dolari, cu 35,7 miliarde de dolari deja cheltuiți în primul trimestru. Directorul financiar Anat Ashkenazi a dezvăluit cea mai clară repartizare: aproximativ 60% din investițiile în infrastructura tehnică din acest trimestru au fost în servere, iar 40% în centre de date și echipamente de rețea. Un aspect crucial este confirmarea de către CEO-ul Sundar Pichai a faptului că Alphabet va „începe să livreze hardware TPU unui grup select de clienți în propriile centre de date”, firme de pe piețele de capital, laboratoare de AI “de frontieră”, utilizatori de calculatoare de înaltă performanță – cu „marea majoritate a veniturilor urmând a fi realizate în 2027”.

Aceste TPU (unități de procesare a tensorilor) sunt circuite integrate dezvoltate la comandă, specifice aplicațiilor, create de Google pentru a accelera sarcinile de învățare automată. Alphabet este singurul hyperscaler care transformă o parte din cheltuielile sale de capital într-o linie de produse hardware care pot fi vândute direct.

Microsoft a estimat cheltuieli de capital de aproximativ 190 de miliarde de dolari în anul calendaristic 2026, din care 25 de miliarde de dolari sunt atribuite inflației prețurilor componentelor. Directorul financiar, Amy Hood, a oferit investitorilor o defalcare precisă, afirmând că aproximativ două treimi din cheltuielile de capital ale Microsoft au fost destinate activelor cu durată scurtă de viață, în principal GPU-uri și CPU-uri. Restul cheltuielilor a fost destinat activelor cu durată lungă de viață care vor susține monetizarea în următorii 15 ani și mai departe. De obicei, aceste active pe termen lung pot fi terenuri, clădiri și infrastructură energetică, dar nu au fost oferite detalii. Microsoft a oferit investitorilor o imagine clară asupra modului în care cheltuielile de capital se corelează direct cu veniturile pe termen scurt, deoarece activele cu durată de viață scurtă, precum GPU-urile și CPU-urile, sunt cele care determină creșterea consumului de servicii Azure în 2026.

În trimestrul raportat, aceste servicii au crescut cu 40% față de anul precedent, dar această evoluție este mai degrabă o constrângere de capacitate decât una de cerere. Microsoft își construiește, de asemenea, propriile cipuri AI (Maia) și cipuri de server (Cobalt), astfel încât să poată reduce achizițiile de la NVIDIA și alții, ceea ce, în schimb, îi permite să păstreze o parte mai mare din profit pentru sine.

Cheltuielile de capital de 43,2 miliarde de dolari ale Amazon din primul trimestru au fost direcționate, în cuvintele directorului financiar Brian Olsavsky, „în principal” către Amazon Web Services și AI generativ, pentru a susține cererea puternică a clienților. Andy Jassy, CEO-ul Amazon, a oferit, de asemenea, un detaliu strategic despre propria lor linie de cipuri de siliciu: „La scară largă, ne așteptăm ca Trainium să ne economisească zeci de miliarde de dolari din cheltuielile de capital în fiecare an și să ofere un avantaj de câteva sute de puncte de bază la marja operațională, comparativ cu dependența de cipurile altora pentru inferență.”

Afacerea cu cipuri a Amazon a depășit acum un ritm anual de venituri de 20 de miliarde de dolari și crește cu o rată de trei cifre de la an la an. Mai important, Jassy a dezvăluit că Trainium are angajamente de venituri de peste 225 de miliarde de dolari. Aceasta este o afacere serioasă în sine, oferind Amazon o alternativă credibilă la NVIDIA și reducând riscul asociat unui singur furnizor, protejând în același timp marjele pe termen lung. De asemenea, Trainium oferă vizibilitate asupra cererii pentru infrastructura Amazon de AI, lucru pe care niciun alt hyperscaler nu îl are la această scară. Acesta este singurul exemplu dintre cele patru companii în care cipurile personalizate au atins o dimensiune care înlocuiește cheltuielile de capital viitoare, în loc să le completeze.

Meta și-a majorat cheltuielile de capital pentru 2026 la 125-145 de miliarde de dolari, în creștere față de 115-135 de miliarde de dolari anterior, invocând prețurile memoriilor și costurile suplimentare ale centrelor de date. Dar Susan Li, directorul financiar al companiei, a dezvăluit ceva și mai revelator: Meta semnează contracte de cloud care vor intra în vigoare în cursul acestui an și în 2027, permițându-i să se extindă mai rapid. Contractele de cloud pe mai mulți ani și acordurile de achiziție de infrastructură ale companiei au determinat o creștere de 107 miliarde de dolari a angajamentelor contractuale în acest trimestru.

Acest lucru este necesar pentru a-și antrena modelul de AI, și mai important, pentru a oferi Meta capacitatea de inferență necesară pentru a furniza agenți personali și de business către miliarde de oameni din întreaga lume, împreună cu alte câteva experiențe de produse AI pe care le dezvoltă. Pentru investitori, aceasta este o declarație cheie. Fără o afacere de cloud pentru alte companii, Meta nu are venituri directe de la clienți pentru a compensa deprecierea infrastructurii, așa că se leagă de o capacitate masivă de cloud de la terți până în 2027 pentru a se extinde mai rapid decât ar putea construi singură.

Investitorii sunt interesați de cum evoluează aceste companii. La sfârșitul primului trimestru, toate patru erau în top 10 cele mai deținute acțiuni de către investitorii individuali de pe platforma de tranzacționare și investiții eToro. Cursa pentru AI este aceeași, dar companiile acționează foarte diferit. Alphabet este singura care monetizează deja extern hardware-ul său, deoarece TPU-urile sunt livrate către centrele de date ale terților. Microsoft este singura care dezvăluie o împărțire precisă pe termen scurt și lung a cheltuielilor de capital, oferind o imagine clară asupra cheltuielilor de capital ce se corelează direct cu veniturile pe termen scurt. Amazon este singura companie a cărei afacere cu cipuri a atins o dimensiune la care înlocuiește cheltuieli de capital viitoare (zeci de miliarde economisite anual). Iar Meta este singura care își completează infrastructura proprie cu angajamente masive de cloud de la terți, deoarece nu are clienți de cloud proprii pe care să-i ajute la amortizare. Sumele care urmează să fie cheltuite de fiecare companie sunt la fel de masive, dar strategiile din spatele lor sunt din ce în ce mai diferite.

Bogdan Maioreanu este analist și comentator de piață al eToro.

Despre eToro

eToro este o platformă de tranzacționare și investiții care le permite utilizatorilor să investească, să își împărtășească cunoștințele și să învețe. eToro a fost fondată în 2007 cu misiunea de a deschide piețele globale pentru ca toți cei interesați să poată tranzacționa și investi într-un mod simplu și transparent. În prezent, eToro este o comunitate globală cu peste 40 de milioane de utilizatori înregistrați în 75 de țări. Credem că există putere în schimbul de cunoștințe și că putem avea mai mult succes investind împreună. Așa că am creat o comunitate de investiții colaborativă, concepută pentru a vă oferi instrumentele de care aveți nevoie pentru a vă dezvolta cunoștințele și veniturile. Pe platforma eToro, utilizatorii pot deține o gamă largă de active tradiționale și inovatoare și pot alege cum să investească: pot tranzacționa direct, pot investi într-un portofoliu sau pot copia alți investitori.

Atenționare privind exonerarea de răspundere

Această comunicare este doar în scopuri de informare și educație și nu trebuie luată drept sfat pentru investiții sau recomandare personală, ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde orice instrumente financiare. Acest material a fost pregătit fără a ține cont de vreun obiectiv de investiții anume al destinatarului sau de situația sa financiară și nu a fost pregătit în conformitate cu cerințele legale și de reglementare pentru promovarea cercetărilor independente. Orice referință la performanțele trecute sau viitoare ale unui instrument financiar, indice sau produs de investiții complex nu sunt și nu trebuie considerate a fi un indicator sigur pentru rezultate viitoare. eToro și Economica.net nu își asumă nicio răspundere că informațiile incluse în acest raport sunt în totalitate corecte și complete.