WSJ: O reglementare UE vizând speculaţiile cu derivate ar putea reduce accesul României la finanţări

Măsura, anunţată în octombrie anul trecut, ar trebui să pună capăt speculaţiilor care împing în sus costurile de împrumut ale ţărilor din zona euro prin tranzacţionarea de CDS-uri (credit default swap-contract de asigurare a datoriei împotriva riscului de neplată) de către investitori care nu deţin şi obligaţiunile aferente.

„În mod ironic, consecinţele ar putea fi simţite mai puternic de către pieţele care nu împărtăşesc problemele crizei din zona euro”, potrivit unei postări pe blogul cotidianului american Wall Street Journal (WSJ).

Reglementarea trebuie implementată de toate cele 27 de state membre UE, inclusiv Polonia, Ungaria, România, Lituania şi Cehia, ţări care au pieţe ale datoriei suverane mai mici decât statele din Vest. Datoria guvernamentală a Poloniei se ridică la circa 240 miliarde de dolari, faţă de 853 miliarde de dolari în cazul Spaniei, potrivit datelor Băncii Mondiale.

Fondurile de hedging au o prezenţă semnificativă în tranzacţiile cu CDS-uri pe aceste pieţe emergente, prin „tranzacţii direcţionale”. Dacă fondurile cred că situaţia economică se va deteriora, cumpără CDS-uri, iar dacă se aşteaptă la o îmbunătăţire, vând. Aceste tranzacţii sunt făcute fără ca investitorul să deţină, obligatoriu, obligaţiuni pentru care vinde sau cumpără CDS-urile.

„Unii ar numi aceste practici speculaţii ticăloase. Însă menţin piaţa CDS-urilor lichidă, iar piaţa lichidă a CDS-urilor ajută la păstrarea stabilităţii pieţei obligaţiunilor”, notează cotidianul american.

Unii analişti financiari consideră că măsura ar putea descuraja investitorii să cumpere obligaţiuni.

„De ce să le cumpere dacă este greu să-şi asigure riscul?”, întreabă WSJ.

Protejarea prin intermediul unor indici nu va funcţiona, de asemenea. Indicatorul iTraxx CEEMEA pentru 17 pieţe emergente oferă această posibilitate şi a funcţionat bine în trecut, afirmă WSJ. Indicele include, însă, cinci state UE, care sunt supuse reglementării. Conform noii reguli, acesta nu va putea fi folosit de investitorii care nu deţin obligaţiuni ale celor cinci state. Pentru a putea fi folosit la protejarea împotriva riscului, indicele va trebui modificat.

Un posibil impact pozitiv ar fi că „tranzacţiile direcţionale” tind să fie făcute de către investitori care împing preţurile în sus, astfel că asigurarea datoriilor pentru ţările respective ar putea deveni mai ieftină, iar contractarea acesteia mai convenabilă. Mai greu de găsit, dar mai ieftină, notează WSJ.