Rozalia Pal, Garanti Bank: Statul a fost foarte generos cu investitorii la ultima emisiune de eurobonduri

Statul a împrumutat 1,5 miliarde de euro de pe pieţele externe în această săptămână pe 7 ani. Pentru asta plătit un randament de 4,77%, substanţial mai ridicat decât cel al emisiunilor anterioare.

„Singura explicaţie economică logică pentru faptul că se împrumută de afară atât de scump este că a dorit să îşi asigure o cerere. Investitorii au considerat foarte generos randamentul”, spune Rozalia Pal.

Cererea a fost, întradevăr, una solidă, dat fiind faptul că investitorii au subscris peste 6,2 milioane de euro, sumă de partu ori mai mare decât cea din prospectul licitaţiei, semn că băncile au considerat că randamentul oferit de statul român este unul foarte bun.Intermediarii operaţiunii au fost Deutsche Bank, Citigroup, HSBC şi Societe Generale.

Însă, după cum se observă şi din graficul de mai jos, randamentele de pe piaţa secundară ale obligaţiunilor cu o scadenţă similară, în 2019, sunt mai mici, apropiate de 4%, ceea ce înseamnă că statul a plătit o primă substanţială peste aşteptările pieţei.

Titlurile vândute acum au avut un randament de 4,77%, cu circa 295pb peste cotaţia mid-swap si cu 85pb peste mid-swap şi CDS.

Într-o notă adresată investitorilor, cei de la ING considerau că piaţa a perceput aceasta rată drept „una generoasă, întrucât diferenta peste swap şi CDS a fost de două ori mai mare acum decât la o licitaţie similară în septembrie anul trecut (o lună care urma unei veri marcate de turbulenţe politice)”.

Evoluţia randamentelor obligaţiunilor în euro de pe piaţa secundară – sursa: Garanti Bank